一、牛熊切换机制（Regime Switching）

系统每周末根据沪深300 ETF（sh.510300）的价格状态判断当前市场所处环境，决定下周是进攻还是防守。

收盘/MA260 − 1 > gap_in（3%）
AND 60日年化波动率 > vol_in（16%）
AND 收盘 > MA20（entry_ma 入场质检）

收盘/MA260 − 1 < gap_out（1.5%）
OR 60日年化波动率 < vol_out（14%）
AND 收盘 < MA120（price_ma 价格确认）

为什么用沪深300？沪深300是ETF池的宏观锚点，其年线（MA260）代表市场长期趋势中枢； gap 指价格偏离年线的幅度，vol60 反映市场活跃度。两者组合经 WF 4/4 验证。

切换滞后保护（gap_in/gap_out 不对称）：进牛要求年线偏差>3%，退熊只需<1.5%， 设计上"进攻慢、撤退快"；price_ma=120 额外防止牛市 vol 收窄时的假出场。

二、进攻腿（牛市期 ETF 轮动）

牛市期对全部候选池 ETF 逐一做选股，每周末确定下周持仓。

close[t] > MA60[t]      — 收盘价高于60日均线（大趋势向上）
MA10[t] > MA60[t]       — 快线上穿慢线（动量确认）

所有指标取月末最后交易日数据；同日生成信号，次月第一个交易日开盘执行。

通过筛选的 ETF 按以下方式评分，取前 top_k = 3 只。当前使用 —：

选出 top_k 只 ETF 后，按相对 ATR 倒数分配权重——波动越大仓位越小，每只 ETF 贡献相同的风险暴露：

相对ATR = ATR14 / close           — 每元价格承担的波动（消除高价偏差）
权重_i  = (1/相对ATR_i) / Σ(1/相对ATR_j)   — 各 ETF 归一化

vs 绝对ATR：高价ETF的绝对波幅大，但并不代表更高风险；相对ATR消除价格偏差，是更严谨的风险平价。

三、防守腿（熊市期资产配置）

熊市期不持有高波动的进攻性 ETF，转而持有通过同样双均线筛选的低风险资产。 池子中天然具有防守属性的品种会在熊市期自动浮出：

实际防守仓位由当时双均线筛选决定，不固定为以上四种；熊市期 vol_target 不限制（满仓防守资产）。

四、仓位管理与风控

根据组合近期波动率自动缩放总仓位，在高波动环境中主动降仓：

滚动波动率 = std(日收益, 20天) × √252    — 年化
仓位系数   = min(1.0,  vol_target / 滚动波动率)
实际持仓   = 总资产 × 仓位系数 × ETF权重

vol_target = 20%；当市场波动率 < 20% 时满仓，>20% 时按比例降仓，最多降至约 50%。 这就是"持仓率"显示值可能低于 100% 的原因。

某只 ETF 从持仓期间最高价回撤超过 18%，触发清仓信号，次日开盘卖出。 止损只出不入，需重新满足入场条件才会再纳入。月频策略下此功能很少触发，主要作为极端行情安全阀。

买入数量取整至 100 股整数倍（A股手），不足 100 股的差量不操作，避免碎股。 再平衡阈值内（默认 3%）的权重微调同样跳过，减少无谓交易。

五、当前实盘参数

参数从活跃配置实时读取，若已切换策略则自动更新。

ETF 无印花税，仅收佣金：max(成交额 × 费率, 最低佣金)

六、ETF 候选池（共 — 支）

覆盖 A 股全板块 + 港股 + 跨境 ETF，牛市期从中动量轮动；熊市期防守资产同样来自此池。 国债 ETF 常驻防守腿，黄金/美股/港股在熊市期也可能被选入。

⚠️ 跨境ETF在情绪高涨时场内溢价可能达3~10%，实盘系统会实时显示溢价警告（>2%建议等待）

七、名词解释